As ações da Riachuelo (RIAA3) e do Grupo SBF (SBFG3) tiveram forte desvalorização nesta terça-feira (10), apesar das varejistas registrarem desempenhos distintos no terceiro trimestre. Enquanto a Riachuelo manteve crescimento acima dos concorrentes e expansão das margens, o Grupo SBF enfrentou menor fluxo de clientes e pressão sobre a rentabilidade.
Os papéis da Riachuelo caíram 8,21%, a R$ 6,26, enquanto SBFG3 tiveram baixa de 11,68%, a R$ 4,84.
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Grupo SBF (SBFG3)
O Grupo SBF apresentou resultados amplamente em linha com as expectativas no terceiro trimestre de 2026 (3T26). Segundo o Goldman Sachs, o período foi marcado pela redução do fluxo de clientes nas lojas, em meio a um ambiente competitivo mais promocional e à piora da confiança do consumidor.
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O crescimento da receita líquida desacelerou para 5% na comparação anual, em linha com as estimativas do Goldman Sachs e com o consenso da Bloomberg. A margem bruta consolidada recuou 0,1 ponto percentual em relação ao mesmo período do ano anterior. Os maiores descontos e as mudanças no mix de canais mais do que compensaram o efeito positivo do câmbio na Fisia.
As despesas com vendas cresceram 13% em um ano, elevando sua participação na receita em 2,5 pontos percentuais. Esse avanço foi parcialmente compensado pela reversão de provisões para remuneração variável.
Como resultado, a margem Ebitda ajustada, antes dos efeitos do IFRS, caiu 1,6 ponto percentual em relação ao 3T25, para 7,1%. Em termos absolutos, o Ebitda ficou amplamente em linha com as projeções do Goldman Sachs e com o consenso da Bloomberg. Ainda assim, a rentabilidade subjacente foi pior do que o banco esperava, considerando o efeito positivo da reversão das provisões para remuneração variável
A XP Investimentos também considerou o resultado fraco, embora em linha com as expectativas. Tanto a Centauro quanto a Fisia foram afetadas pela menor circulação de clientes e pelo ambiente mais promocional. Os canais digitais, por outro lado, permaneceram resilientes e sustentaram um crescimento modesto da receita.
Apesar de o lucro bruto consolidado ter superado as estimativas, os maiores descontos e a pressão das despesas de vendas levaram a uma queda de 14% no Ebitda ajustado na comparação anual.
O Santander, por sua vez, avalia que os resultados do Grupo SBF foram mistos do ponto de vista operacional, mas superaram as expectativas em rentabilidade. O desempenho da receita continuou fraco, e a alavancagem operacional seguiu pressionando as margens. Por outro lado, os ajustes nas despesas operacionais foram mais eficazes do que o banco e o consenso esperavam.
Por outro lado, o pagamento de dividendos contribuiu para uma leve alta da alavancagem, que chegou a 1,71 vez a relação entre dívida líquida e Ebitda, também excluindo os efeitos do IFRS 16.
Riachuelo (RIAA3)
A Riachuelo apresentou um terceiro trimestre positivo, com o segmento de vestuário bem acima das estimativas, apesar da volatilidade no fluxo de clientes durante a Copa do Mundo, das condições climáticas adversas e de um cenário macroeconômico desafiador, na avaliação da XP Investimentos.
As vendas nas mesmas lojas (SSS) do segmento de vestuário registraram um crescimento de 6,5%, bem acima dos concorrentes, enquanto a margem bruta do segmento atingiu um recorde para o terceiro trimestre, de 58,1%, a maior entre os pares.
Na Midway, os indicadores de inadimplência aumentaram, como esperado devido ao cenário macroeconômico mais difícil, com as restrições de cobrança durante o período eleitoral também mencionadas como um obstáculo. Mesmo assim, as provisões ficaram em linha com as estimativas e o EBITDA do segmento superou as projeções da corretora. Como resultado, o EBITDA ajustado ficou 4% acima da estimativa da XP e o lucro líquido foi 15% superior.
Para a XP, os resultados reforçam a trajetória positiva da companhia. Mesmo em um cenário de consumo mais fraco, a Riachuelo apresentou crescimento consistente no segmento de vestuário e ganhos adicionais de rentabilidade. Já a Midway manteve a expansão dos negócios, com a qualidade dos ativos evoluindo dentro dos parâmetros estabelecidos pela empresa.
O Santander também avaliou positivamente o balanço, destacando o crescimento de 6,5% nas vendas mesmas lojas de vestuário, acima dos resultados de C&A (+1%) e Renner (-1,8%).
A margem bruta manteve a trajetória de expansão, enquanto a divisão de Serviços Financeiros registrou mais um trimestre de crescimento do Ebitda, apesar da piora em alguns indicadores de crédito.
O lucro líquido avançou 61% em um ano, para R$ 85 milhões, superando as projeções do banco. Parte da surpresa positiva, porém, foi explicada por despesas financeiras e impostos abaixo do esperado. O fluxo de caixa livre também cresceu na comparação anual, mesmo com o aumento expressivo dos investimentos.