Os recibo de ações (BDRs) da JBS (JBSS32), negociados na B3, e as ações da companhia em Nova York registraram forte queda nesta terça-feira (10), após a gigante de alimentos divulgar resultados abaixo das expectativas. Os recibos caíram 5,39%, cotados a R$ 68,69.
Apesar do desempenho mais fraco, o Goldman Sachs avalia que o balanço pode marcar um ponto de virada para a companhia. O banco espera uma recuperação operacional até o fim do ano, impulsionada pela normalização do comércio global de carne bovina, pela melhora gradual da divisão de Beef nos Estados Unidos, pela maior oferta de frango no mercado americano e pela sazonalidade favorável da Seara no Brasil.
O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) ajustado consolidado segundo os padrões contábeis IFRS ficou significativamente abaixo do consenso. Já pelo critério US GAAP, o indicador somou US$ 1 bilhão, 7% acima da estimativa do Goldman, embora também abaixo das expectativas do mercado.
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Entre as divisões, o destaque positivo foi a operação de carne bovina nos Estados Unidos, cuja receita superou em 12% a projeção do banco e cuja rentabilidade voltou ao campo positivo. A Seara também apresentou desempenho consistente, com margem próxima de 13%, sustentada por exportações recordes em setembro e melhora dos alimentos processados no Brasil.
Na outra ponta, a divisão de carne suína nos Estados Unidos foi o principal ponto de atenção. A receita recuou 15% em um ano, enquanto a margem ficou próxima de 5%, abaixo dos níveis historicamente registrados pelo negócio. As operações de carne bovina no Brasil e na Austrália também sofreram pressão das condições comerciais com a China.
Apesar dos resultados operacionais mais fracos, o Goldman considerou a geração de caixa melhor do que o esperado. O fluxo de caixa livre ficou negativo, como previsto para o período, mas o consumo de capital de giro foi menor do que o projetado. A alavancagem encerrou o trimestre em 3,5 vezes, acima do nível de 3 vezes considerado confortável pela administração.
O banco mantém recomendação de compra para as ações da JBS e destaca a exposição global da companhia ao setor de alimentos, a estrutura de capital considerada mais saudável que a de seus pares e a perspectiva de recuperação dos principais negócios. O Goldman também estima dividend yield de 8% nos próximos 12 meses.
Além dos resultados, a JBS anunciou a compra da Flora Produtos de Higiene e Limpeza e do grupo de mídia agropecuária Canal Rural. As operações, classificadas como transações com partes relacionadas, serão pagas com ações em tesouraria e assunção de dívidas.
Os dois negócios somam Ebitda subjacente de US$ 47 milhões, menos de 1% do resultado consolidado da JBS. A administração espera impacto neutro sobre a alavancagem e estima potencial de sinergias superior a US$ 400 milhões, principalmente em cadeia de suprimentos, acesso ao varejo, estrutura administrativa, impostos e marcas.
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Na mesma linha que Goldman Sachs, a XP enxerga o 3T26 como positivo para as estimativas futuras. De forma ilustrativa, mesmo mantendo US Beef em 1%, uma margem de 8% na JBS Brasil e de 6% em US Pork adicionaria aproximadamente US$ 100 milhões ao EBITDA estimado para o 4T26 de US$ 1,47 bilhão, com potencial adicional de revisão positiva caso a margem de 3,9% observada em setembro em US Beef se sustente.
A XP espera que o balanço pressione as ações no curto prazo, mas afirma que o trimestre reforça sua tese de recuperação da operação de carne bovina nos Estados Unidos. Para a casa, eventuais correções nos papéis podem representar uma oportunidade de entrada.
Para o Bradesco BBI, os desafios de curto prazo persistem, mas a perspectiva para 2027 está melhorando.
Embora ainda espere um quarto trimestre desafiador, com margens fracas para carne suína e frango nos EUA, altos custos de pecuária na Austrália e pressão contínua sobre a Seara, o banco acredita que a melhora nos resultados da carne bovina nos EUA e JBS Brasil pode ser suficiente para evitar novas revisões para baixo das projeções de lucros.
Olhando para 2027, o Bradesco BBI vê perspectivas mais positivas para a JBS. Os ajustes na capacidade produtiva do setor devem elevar as taxas de utilização das unidades e favorecer uma recuperação mais consistente das margens de carne bovina nos Estados Unidos. Além disso, os primeiros sinais de redução da oferta de frango no mercado americano podem impulsionar os lucros da companhia.
Para os analistas, a combinação desses fatores pode recolocar a JBS em uma trajetória de crescimento dos resultados, após vários anos de revisões negativas nas estimativas. O BBI destaca ainda que a ação negocia a 14,5 vezes o lucro projetado para 2027, múltiplo que cairia para 6,6 vezes em um cenário de margens de meio de ciclo. Na avaliação do banco, esse patamar oferece uma oportunidade de investimento antes da recuperação, com o benefício adicional da exposição ao dólar, considerado um fator defensivo diante de um cenário macroeconômico mais desafiador no Brasil.